A méregtablettákat vállalati vakcinának tekintve a Covid-19 közepette

Az Egyesült Államok gazdasága nem mentes a Covid-19 járványtól. A megnövekedett piaci volatilitás, az alacsonyabb részvényárfolyamok, a részvényesek vonakodása a részvényesi aktivisták rövid távú céljainak támogatásától és a tanácsadó cégek szigorúbb ellenőrzése olyan környezetet teremtett, amely várhatóan ismét az ellenséges felvásárlások növekedéséhez vezet.

A kéretlen átvételi kísérletek lehetséges újbóli fellépése előtt a testületeknek mérlegelniük kell a rendelkezésükre álló védelmi mechanizmusokat, és újra meg kell vizsgálniuk hűbéri feladataikat.

A méregtabletták (vagy a részvényesi jogokra vonatkozó tervek) sokoldalú védekezési mechanizmusok. Használhatók a vállalatok nettó működési veszteségeinek megvédésére, valamint a vállalatok védelmére a vállalati felvásárlások és a részvényesek aktivizmusa ellen. Az új körülmények között egy testületnek mérlegelnie kell méregtablettát a polcon. Ezenkívül egyes államokban a vállalatok védhetik a törvényes védelmi mechanizmusokat.

Méregtabletták és bizalmi feladatok a Delaware és a Minnesota törvények szerint
A méregtabletta polcon tartása azt jelenti, hogy előkészítő intézkedésként elkészíti a dokumentációt. Magát a tablettát csak akkor veszik fel, vagy „veszik le”, ha konkrét fenyegetés merül fel. A szükséges papírok előzetes előkészítése lehetővé teszi a testület számára, hogy gyorsabban reagáljon egy fenyegetésre, amikor gyakran az idő a legfontosabb.

Az alábbiakban ismertetett bizalmi feladatok akkor alkalmazandók, amikor a testület megvizsgálja, hogy indokolt-e méregtablettát alkalmazni egy adott fenyegetésre reagálva.

Szabvány: A Delaware-törvény értelmében az igazgatóság cselekvési joga abból ered, hogy alapvető kötelessége és kötelessége megvédeni a vállalati vállalkozást, ideértve a részvényeseket is, az ésszerűen észlelt károktól, annak forrásától függetlenül. Amikor a testület függőben lévő vételi ajánlatot ad meg, kötelessége megállapítani, hogy az ajánlat a vállalat és részvényeseinek érdekeit szolgálja-e. Ahhoz azonban, hogy a védekező intézkedés az üzleti megítélés szabályának oltalmába kerüljön, a védekező intézkedésnek ésszerűnek kell lennie a jelentett fenyegetéssel szemben.
Alkalmazás: Ez magában foglalja az igazgatók elemzését a vételi ajánlat jellegéről és annak a vállalati vállalkozásra gyakorolt hatásáról. Ilyen aggályok lehetnek például a felajánlott ár, az ajánlat jellege és ütemezése, az illegális kérdések, a nemteljesítés kockázata és a tőzsdén kínált értékpapírok minősége. Az igazgatóknak bizonyítaniuk kell, hogy ésszerű okuk van feltételezni, hogy a fenyegetés miatt fennáll a vállalati politika és a hatékonyság veszélye.

Méregtabletták és proxy tanácsadó cégek
A testületeknek a megbízott feladataik teljesítése után is meg kell fontolniuk egy további ellenőrzési szintet: a meghatalmazott tanácsadó cégeket. Az ISS és a Glass Lewis egyaránt támogatja a méregtabletták alkalmazását nagyon korlátozott körülmények között. Különösen ezek a cégek jelezték, hogy a méregtablettáknak korlátozott ideig kell lenniük - egy évnél rövidebb időtartamúak -, és megfelelően indokoltak.

A legfrissebb, 2020. április 8-án közzétett útmutatójában az ISS felismerte, hogy „[a] Covid-19 járvány következtében bekövetkezett súlyos részvényárfolyam-csökkenés valószínűleg a legtöbb esetben érvényes indokolásnak tekinthető a kevesebb mint egy tabletta elfogadására. egy évig tart. ”

Az ISS azonban továbbra is elvárja, hogy a testületek részletes magyarázatokat nyújtsanak az időtartamuk megválasztására és minden olyan döntésről, amely késlelteti a tervek részvényesi szavazásra bocsátását ezen időszak után. Az ISS továbbra is szorosan értékeli az ilyen tervek kiváltó okait, figyelembe véve a testületek által nyújtott indokolást és az elfogadott terv hosszát, többek között.

Törvényi védelem
A törvényes védelem államonként változik, és hasznos védekezési mechanizmus lehet, feltéve, hogy a vállalat nem választotta ki őket.

Ellenőrzési részvényszerzési törvények
Egyes államokban, köztük Minnesotában, az irányítási részvény megszerzéséről szóló törvények rendelkeznek. A kontrollrészvény-felvásárlási törvény, az MBCA 302A.671. Szakasza alkalmazandó, ha egy személy a „kibocsátó közvállalat” részvényeinek szavazati erejének 20 vagy annál nagyobb százalékának tényleges tulajdonosává válik.

Egy ilyen felvásárlás eredményeként csak a 20 százalékos küszöb alatti részvények rendelkeznek szavazati joggal, kivéve, ha az ilyen szavazati jogokat az alapszabály szerinti szavazási folyamatot követően helyreállítják. Ilyen jóváhagyás után azonban az alapszabály továbbra is védi a társaságot és részvényeseit.

Különösen a szavazati jog további helyreállítására lesz szükség, ha az ilyen személy átlépi a 33 1/3 százalékos tulajdonosi küszöböt, és hasonló részvényesi szavazat szükséges általában ahhoz, hogy a megszerző személy a részvények megszerzése után a szavazati jog többségét gyakorolhassa jogosult az ilyen szavazati jogok többségére. Delaware-nek nincs hasonló törvénye.

Üzleti kombináció jár
Minnesotának és Delaware-nek egyaránt van üzleti kombinációs törvénye. Mindkét alapszabály előírja, hogy bizonyos „érdekelt részvényesek/részvényesek” általában nem folytathatnak egyesülést vagy más ügyleteket egy nyilvános tulajdonú társasággal egy bizonyos ideig, miután „érdekelt részvényesként/részvénytulajdonossá” váltak, kivéve, ha az ilyen ügyletet a Szerződéssel összhangban előzetesen jóváhagyják. törvény.

Érdeklődő részvényes: Bizonyos kivételektől eltekintve az érdekelt részvényes a következőket foglalja magában: (i) a tényleges tulajdonos, aki közvetlenül vagy közvetve a szavazásra jogosult forgalomban lévő részvények szavazati jogának legalább 10% -ával rendelkezik; vagy (ii) a leányvállalat vagy társult vállalkozás, amely a kérdéses ügyletet megelőző négy éven belül bármikor közvetlen vagy közvetett módon az akkor még kiemelkedő szavazati jog legalább 10 százalékának tényleges tulajdonosa volt szavazati joggal rendelkező részvények.
Moratórium: Az egyesülésekre és néhány más ügyletre vonatkozó moratórium négy évig érvényes, miután a részvényes érdekelt részvényessé vált.
Kivétel: A négyéves moratórium elkerülhető, ha a részvényes érdekelt részvényessé válása előtt a kérdéses ügyletet vagy az érdekelt részvényes részvényeinek megszerzését egy vagy több érdektelen igazgatóból álló bizottság jóváhagyja, akik nem tisztségviselők. vagy a vállalat vagy egy kapcsolódó szervezet alkalmazottai az előző öt évben.

Ideje átértékelni
Tökéletes alkalom arra, hogy a vállalatok átértékeljék aktivizmusra adott reagálási terveiket és védelmeiket, és orvosolják az esetleges kiskapukat. Minden döntést eseti alapon kell meghozni, figyelembe véve a vállalat irányadó jogát, az összes rendelkezésre álló törvényi védelmet, valamint a vállalat sajátos körülményeit és összetevőit. Mint sok esetben, nincs egy mindenki számára megfelelő megoldás, de ha készen áll a méregtabletta, az csak növeli a testület fürgeségét, ha fenyegetés merül fel.

Vilena Nicolet a minneapolisi Faegre Drinker Biddle & Reath cég ügyvédje