Még mindig túl korai a viszontbiztosítási ciklus aljára: Deutsche Bank

Azok, akik a viszontbiztosítás piaci ciklusának alsó szintjét és az elmúlt évek során tapasztalható tartós lágyulási trend megszüntetését szorgalmazzák, csalódást okozhatnak, mivel a Deutsche Bank elemzői csatlakoznak azokhoz, akik további kamatcsökkenést javasolnak a 2018. januári megújításoknál.

mindig
A viszontbiztosítási piaci árciklus alja különösen megfoghatatlannak bizonyult. Már 2015 végén néhány nagy viszontbiztosító megkezdte felszólítását a lágyulás lassulására és a piac aljának a megjelenésének küszöbére.

Ez nem így történt. Sok minden történik itt, és megpróbálunk egy kis kontextust, ötleteket adni arra, hogy merre tart ez, hogyan reagálhatnak a piacok, és még többet ebben a cikkben.

A lágyulás folytatódott a 2017. június 1-jei legfontosabb viszontbiztosítási megújuláskor, a jelentések szerint egyes kamatlábak akár -10% -kal is csökkentek, a piac többi részén szélesebb körben -4% -8% -kal csökkentek, különösen a floridai ingatlankatasztrófaprogramok esetében.

Tegyük hozzá, hogy az ingatlankatasztrófában a viszontbiztosítási ráta csökkenése az elmúlt években tapasztalható, és az árképzés sok esetben 40% -kal alacsonyabb, mint négy évvel ezelőtt, egyes esetekben még ennél is magasabb.

Frank Kopfinger, a részvénykutatás elemzője a Deutsche Bank befektetési bankcsoportjának befektetési banki csoportjából azt írja, hogy a viszontbiztosítási árak várhatóan csökkenni fognak a július 1-jei megújításoknál, a piaci forrásaink pedig már azt sugallják, hogy a júniusihoz hasonló árcsökkenés valószínűleg látható.

Ezeket az év közepi viszontbiztosítási megújításokat követően, és miután a piac nagy része fellélegzik a nyár magaslatán, a gondolatok a 2018. januári viszontbiztosítási megújításra fognak fordulni, és a Monte Carlóban kezdődő tárgyalások valószínűleg megadják az alaphangot a fennmaradó részre. év.

"A továbbiakban a legfontosabb kérdés az lesz, hogy ez valóban most lesz-e a legalacsonyabb, vagy az árak továbbra is kis ütemben csökkennek, amíg az ágazatot nem sújtják a tavalyi Matthew hurrikánnál nagyobb események" - írja a Deutsche Bank elemzője, Frank Kopfinger.

"Hajlamosak vagyunk ez utóbbit várni, vagyis amíg a natcatsok a költségvetésen belül maradnak, addig a helyi események, például a Debbie ciklon vagy még nagyobb amerikai hurrikánok emészthetőek maradnak, nem látunk jelentős változásokat a jelenlegi túlkínálat és a kereslet egyensúlyhiányában" - folytatta.

A túlzott hagyományos viszontbiztosítási kapacitás, valamint a növekvő biztosításhoz kötött értékpapírok (ILS) alapja és befektetői kapacitása, valamint a külső járművek növekvő volumene különböző járművekben, az oldalkocsiktól a teljes hozamú viszontbiztosítókig azt jelenti, hogy nincs hiány tőkéből a piacon.

Mivel a fő viszontbiztosítók, a kisebb szereplők és az ILS alappiac költségvetésén belül maradtak veszteségek az elmúlt tizenkét hónapban, alig van jele a változás ösztönzésének, amely segít biztosítani, hogy a megfoghatatlan árazási szint csak elérhetetlen maradjon.

De a további árcsökkenés árrései csökkennek, a nagy globális viszontbiztosító cégek ár-megfelelősége nem áll messze a megtérülési ponttól, míg néhány más piacon az ár-megfelelőség a portfóliójukban csak megfelelő lehet, de az ingatlankatasztrófa által kitett vonalakon már meghaladta a nyereségtelenség pontja.

Ez biztosan azt jelenti, hogy nem lehet sok továbblépni, hiszen a legnagyobb viszontbiztosító társaság sem tudja továbbra is támogatni a tőzsdei árfolyam-árazást, ha a kamatlábak tovább csökkennek, legalábbis anélkül, hogy esetleg a diverzifikáció érdekében átnéznék a diszkontálás szokását.

Valójában az árbiztosítás egyes nagyobb viszontbiztosítóknál várhatóan tovább csökken, míg mások a júliusi megújuláskor és talán januárban is a megtakarítási pont felett mozognak.

Ha 2018 januárjában akár -3% és -5% közötti árcsökkenés tapasztalható, valószínűnek tűnik, hogy egyes viszontbiztosítók ismét jóval nagyobb mennyiségű üzleti tevékenységet tudnak csökkenteni, ami még több tőkét jelenthet vissza, ha nem találnak semmi jövedelmezőt csinálni vele.

"Nagyobb veszteségek hiányában nagyobb a valószínűsége a lassan égő lágyulásnak, mint a valódi stabilizációnak" - folytatják az elemzők.

De ez a folyamatos lágyulás nem lesz hatalmas hatással a kombinált arányokra és a négy nagyobb viszontbiztosító mögöttesre - mondják.

Még. Tehát ez azt sugallja, hogy van még tennivaló, mire a legnagyobb játékosoknak jelentősen váltaniuk kell, ami további fájdalmat jelenthet a közepes méretű játékosok és olyan piacok számára, mint a londoni Lloyd's, akik számára a legfontosabb viszontbiztosító cégek kulcsfontosságú versenyek.

Előretekintve Kopfinger írja; "A júliusi megújulások után a hangsúly gyorsan átkerül a szeptemberi Monte Carlo megbeszélésekre és a januári megújulásokra", de hozzáteszi, hogy "úgy gondoljuk, hogy még korai a piac aljára szólítani, és továbbra is óvatosak maradunk."

Egy valóban jelentős katasztrófaesemény nyilvánvalóan némi vigaszt jelenthet a megnövekedett arányok formájában, de az elemzők itt is óvatosak.

„Egy nagy esemény minden bizonnyal elősegítené az erős és a gyenge elválasztását, és egy második lépésben meg kell vizsgálnunk, hogy a tőkén kívülről, maguktól a nagyobb viszontbiztosítóktól vagy egy olyan társaságtól, mint a Berkshire beáramló tőke csillapítja-e az események utáni árakat hullámzás ”- írták.

De ha a veszteségek azon a költségvetési szinten vannak, amelyet a viszontbiztosítók megengednek, a Deutsche Bank elemzői; „Lásd az árszint további romlásának kockázatát.”

A cikk folytatásaként a „diszkontálás a diverzifikáció érdekében” taktikára utaltunk, amelyet az elmúlt években többször láttunk, mivel a világszerte diverzifikált viszontbiztosítási szereplők könyveik sokféleségével élnek annak érdekében, hogy egyes régiókban mesterségesen alacsonyan tartsák az árakat. a világ.

Ez megakadályozta az ILS-alap és a fedezett viszontbiztosítási piacok nagykereskedelmi elköltözését egyes régiókba, például befejezte az európai szélvihar-macskakötvény-piacot, csak befejezte az EU-t. annyira költséghatékony.

Ugyanez volt megfigyelhető olyan régiókban, mint Japán, Ausztrália, Dél-Amerika és még sok más, mivel a hagyományos viszontbiztosítók megtartják piaci részesedésüket az árak csökkentésével, gyakran ezeket a régiókat használják diverzifikátorként az amerikai kitettségükhöz.

De itt van egy gondolat, amely pozitív lehet az előre haladó ILS piac számára.

Az ILS alapkezelői nagyrészt továbbra is hozamokat hoznak az Egyesült Államokban, még a viszontbiztosítási árak lágyabb állapota mellett is. Ugyanakkor aktívan arra törekednek, hogy növeljék a fedezeteket a kockázat-tőke lánc mentén történő elmozdulásokkal vagy más kezdeményezésekkel.

Ez azt jelenti, hogy még ha a hagyományos viszontbiztosítási piac is fel akarja emelni az árfolyamokat az abszolút kulcsfontosságú amerikai és floridai piacokon, az ILS-alapoknak és a kötvénybefektetőknek sem kell feltétlenül támogatniuk ezt a célt.

Tehát, ha a hagyományos viszontbiztosítók nem tudnak jobb árfolyamot elérni az Egyesült Államokban, és a macskák veszélyei csúcsra járnak, hol tehetnék?

Mit szólnál a viszontbiztosítási ráta lassú és folyamatos növekedéséhez a világ fő diverzifikációs régióiban? Úgy tűnik, hogy ezekben a régiókban lehetőség van az ár mozgatására, egyes esetekben még az arányok visszavétele is arányos kockázati szintre 1 vagy 2 megtérülési pontot adhat az átlagos nagyobb viszontbiztosítók regionális portfólióihoz.

Ez lehetővé tenné a viszontbiztosítók számára, hogy versenyképesek maradjanak az Egyesült Államokban, ami létfontosságú lehet egyes szereplők számára, ugyanakkor a régiók diverzifikálásának bármilyen mértékű növekedése az ILS-piac és alternatív tőkéjének nagyobb részét engedheti be.

A nagy viszontbiztosítók számára nehézségek adódhatnak, döntéseket kell hozni arról, hogy hol kell a kamatemelésre törekedni, és ugyanúgy, ahol továbbra is versenyképesek maradni. Olyan döntések, amelyek előremozdíthatják az ILS piac előrelépését.

Amint azt korábban megírtuk, a régi koncepció, miszerint a rossz időkben visszafizetik az ügyfelek kártérítéséért, egyre inkább régimódinak tűnik, napjainkban a fejlett technológia, a gyors tőkemozgás és a kifinomult kockázatátadási technológia.

Tehát ha a viszontbiztosítóknak fizetniük kell a kockázatvállalásért és viselésért, nem pedig a kártérítésekért, ami úgy tűnik, hogy összhangban áll a piac alternatív tőkével és az InsurTech-szel való fejlődésével, akkor a kockázat mindenkor arányos árképzésének fontossága kulcsfontosságúvá válhat.

Ez némi betekintést nyújthat abba, hogy hol és hogyan fogják fizetni a jövő viszontbiztosítóit. Nem a diverzifikációs játékra lesz szükség, majd a legrosszabb esetben hatalmas mértékű kamatemelésre van szükség. A kockázatok megszerzésének, elemzésének, árképzésének és strukturálásának legjobb tulajdonságai lesznek, mindazok a tulajdonságok, amelyek valóban látják őket szellemi tőkéjük felhasználásában.

Mit jelent ez a viszontbiztosítási árazási szintek szempontjából jelenleg? Nos, ez attól függ, hogy a felszámított kamatlábak a kockázat pontos és naprakész áttekintésén alapulnak-e, vagy valóban túl alacsonyak-e a kamatok a fenntartáshoz.

A Deutsche elemzője a viszontbiztosítás megújításának árazását prognosztizálja; "Még akkor is, ha 2018 januárja a vályú, nem látunk jó okot arra, hogy miért kellene jelentősen felfelé mozdulnia onnan."

Összességében annyi tényező játszik szerepet a viszontbiztosítási árképzésben, hogy valóban úgy érzi, hogy még mindig egy új piaci ciklus elején járunk, közel sem fordulathoz, sem bármilyen korrekcióhoz (kivéve, ha ez természetesen arányos a kockázattal).

Előfordulhat, hogy az egész viszontbiztosítási piaci ciklus soha többé nem lesz ugyanaz. A vállalatoknak ezt el kell fogadniuk, ügyesnek és készen kell állniuk a jövőbeni változásokra, növelniük kell a hatékonyságot - üzleti modelljeik egészében, és el kell fogadniuk, hogy a hagyományos viszontbiztosítási modell nem mindig lehet a legjobb modell mindenféle kockázat fedezésére halad előre.

Olyan sok éve jön a változás, hogy aki nem látta előre, az önelégültségnek róható fel. Itt az ideje változtatni, mielőtt túl késő lenne (egyesek számára).

Csak néhány hét az ILS Asia 2017 konferenciánkig, szerezze be most jegyét.

Minden Artemis Live biztosításhoz kötött értékpapírunk (ILS), katasztrófakötvény, viszontbiztosítási videotartalom és videóinterjú online elérhető.

Az Artemis Live podcastunkra a tipikus podcast szolgáltatók, például az Apple, a Google, a Spotify és még sok más felhasználásával lehet előfizetni.