Az orosz olajipari óriások rekord árakat kapnak, de nem megfelelő nyereséget

(Bloomberg) - A nyersolaj ára rubelben minden idők legmagasabb szintjére emelkedett, de az orosz olajtermelők az első negyedéves rekordnyereséget fogják elmaradni az emelkedő adóterhek miatt.

A Lukoil PJSC vagy a Rosneft PJSC befektetőinek - amelyeknek május 14-én kell közzétenniük a nyereséget - valószínűleg az év későbbi szakaszára kell várniuk, hogy a nyersolaj megugrásának teljes előnyét kihasználhassák. Eddig az orosz kormány jobb munkát végzett a rekordárak bevétellé alakításában - mondta Denisz Boriszov, a moszkvai Ernst & Young Olaj- és Gázközpont igazgatója.

"Az arany eső valószínűleg a második negyedévben esik a vállalatokra, ha a legfontosabb feltételek - az olajár és a rubel árfolyama - továbbra is érvényben maradnak" - mondta Boriszov csütörtökön.

A nemzetközi referenciaértékű Brent nyersolaj ára az első negyedévben hordónként átlagosan 3823 rubelt (67,23 dollárt) tett ki, csak egy hajszálnyival elmaradva az előző, 2014-es negyedéves rekordtól. Ez a hónap 4880 rubelre emelkedett tovább. Mégis, az urálok orosz pénznemben számított nyers árának adók nélkül 3% -kal volt alacsonyabb januártól márciusig a negyedik negyedévhez képest a magasabb olajkitermelési illetékek miatt - írja a Deutsche Bank AG.

Az iparnak a kőolajtermék jövedéki adójának megugrásával is szembe kellett néznie - ez az állami költségvetés kiegészítő támogatása az útépítés finanszírozásához, amely az idén elérheti a 40 milliárd rubelt - derül ki a Pénzügyminisztérium tavalyi becsléséből. Oroszország belföldi benzináremelkedése azonban az első negyedévben elmaradt a nyersolajjal, ami valószínűleg azt mutatja, hogy a vállalatok visszatartották e teher egy részének a fogyasztókra hárítását a márciusi elnökválasztások előtt - mondta Ildar Davletshin, a Wood & Co energiaelemzője.

Az állami tulajdonú Rosneft bevétele, amely az orosz olaj több mint 40 százalékát szivattyúzza, 1,73 billió rubel rekordot érhetett el az első negyedévben - írja a Renaissance Capital. Arra számít azonban, hogy a nettó jövedelem 19 százalékkal csökken a negyedik negyedévről 81 milliárd rubelre.

A Rosneft ebben a negyedévben tervezi megindítani első részvény-visszavásárlási programját, három év alatt 2 milliárd dollárt költenek. Ez azt jelenti, hogy a befektetők is szorosan figyelik a cash flow-t. A Renaissance Capital azt várja a vállalattól, hogy az első negyedévben 75 milliárd rubelt termel, ami majdnem 16 százalékkal alacsonyabb, mint egy évvel ezelőtt - mutatják a Bloomberg számításai.

A Rosneft több társa visszavásárlást tervez vagy valósít meg annak érdekében, hogy megosszák a nyersolajárak hozamait a befektetőkkel. A Lukoil még januárban - négy hónappal a Rosneft előtt - bejelentett ötéves visszavásárlási programot, amelynek értéke 3 milliárd dollár volt. A lépés fokozta a részvény vonzerejét a befektetők felé, és segített megszüntetni a riválisok piaci értékében meglévő rést.

A kilátások 2018 hátralévő részére fényesebbek. A Renaissance Capital a Rosneft cash flow-jában „erősebb nyereségre” számít a következő negyedévekben. Az állami fenntartású óriásvállalat több olyan társaság között van, amelyek bizonyos területeken adókedvezményekkel rendelkeznek, amelyek lehetővé teszik számukra a profitra gyakorolt hatás enyhítését.

A Bloomberg által megkérdezett elemzők szerint 2018 egészére a Lukoil és a Gazprom Neft PJSC várhatóan nagy nettó jövedelem-növekedést mutat. A Rosznyeft pénzforgalmának több mint kétszeresére kell nőnie mintegy 550 milliárd rubelig, ami elegendő a kamatfizetések, az osztalékok és a tervezett részvényvásárlások felének fedezésére - mondta Davletshin. Egy másik Rosneft-tervnek - az adósság 500 milliárd rubelrel történő csökkentésére ebben az évben - szükség lehet a nem alapvető eszközök értékesítéséből származó bevételre - mondta - a cég már fontolgatja ezt a lépést.

Ennek ellenére az adóterhek nagysága továbbra is kockázatot jelent, különösen, amikor Oroszország új kormányt alakít. Vlagyimir Putyin elnök adminisztrációja hamarosan meghatározza a gazdaság és a költségvetés célkitűzéseit negyedik ciklusára. Míg az állam megígérte, hogy elkerüli az olajadó jelentős változását ebben az évben, Dmitrij Medvegyev miniszterelnök a héten kijelentette, hogy Oroszországnak tervei teljesítéséhez legalább 8 billió rubelre lesz szükség további kiadásokra.