Tánc medvékkel; HOGYAN NODDY UTÁN, A NOD MORDASHOV MILLIÁR DOLLÁRRA VONATKOZIK AZ ukrán

tánc

John Helmer Moszkvában

Az orosz acéliparban azonnali szkepticizmust kiváltó lépésben Alekszej Mordašov Severstal csoportja megadta az ajánlatot Ukrajna negyedik acélgyártójának, a Zaporizhstalnak, amely jelenleg négy részvényes - Eduard Shifrin és Alex Schnaider, a Midland csoport tulajdonában van; Igor Butler és Vitaly Satsky.

A Severstal az orosz ipari sajtónak hivatalos nyilatkozat nélkül megerősítette, hogy átvilágítást és értékelést végez az ajánlat előkészítése érdekében, amikor a Zaporizhstal júniusban korlátozott árverést kíván összehívni. A többiek arról is beszámoltak, hogy párhuzamos felkészülésben vesznek részt, sokkal nagyobb és pénzügyileg erősebb riválisok - a dél-koreai Posco és a világ legnagyobb acélgyártója, az ArcelorMittal. Mivel a becslések szerint 1,5 és 2 milliárd dollár közötti a Zaporizhstal értéke, és ugyanekkora összegre tervezik a frissítési beruházási igényt, az eszköz túl drágának tűnik Mordashov számára, aki megpróbálta eladni amerikai és olasz acélgyárait, hogy csökkentse banki adósságát és csökkentette működési veszteségeit. Eddig senki sem vásárol Mordashov kért árán.

Az olasz székhelyű Lucchini acélgyárak körülbelül 2 milliárd dolláros eladásának kísérletét a vezető ajánlattevő, a Metinvest a múlt hónapban elutasította. Az ukrán integrált acélcsoport az eszközök értékelésének befejezése után visszavonult.

A Zaporizhstal magas költségei Mordashov eszközeihez viszonyítva továbbra is problémásak maradnának, még akkor is, ha - amint azt az orosz ipari források feltételezik - Mordashov felvásárlási árának egy részét a Severstal részvényeiben lehet felajánlani. A jelenlegi 14,6 milliárd dolláros piaci kapitalizáció mellett a Severstal árfolyama 65% -kal nőtt az év eleje óta; a héten 14,40 dolláron van. Összehasonlításképpen: a rivális Posco piaci felső határa jelenleg 42,1 milliárd dollár, a részvényárfolyam 121 dollár; míg az ArcelorMittal értéke 71,3 milliárd dollár, részesedése pedig 46 dollár. Miután egyszer megpróbálta a súlyát meghaladni, Mordashov az Arcelor 2006-os abortív vételi ajánlatában újabb csalódást kockáztatott.

Az elmúlt januárban a Fitch minősítő ügynökség részletesen elmagyarázta, hogy Mordashov adósságterhe - a 2007-es és 2008-as téves amerikai és európai akvizíciók eredménye - kevés mozgásteret hagy neki a Zaporizhstal számára. A Fitch negatív kilátásokat adott ki a Severstalra nézve, figyelmeztetve a további tőkeáttételre és a bizonytalanságra Mordashov jelenlegi kötelezettségei teljesítésének képességével kapcsolatban. Az új kötelezettségek vállalásának megkísérlése elleni hallgatólagos figyelmeztetés hallgatólagos volt.

Január 20-i közleményében a Fitch közölte, hogy a Severstal nem oroszországi műveletei mintegy 8 milliárd dolláros teljes adósságállomány mellett „híg maradhatnak 2010-ben, negatív EBITDAR-különbözetével 6–9% -kal. A Fitch arra számít, hogy a Severstal FY10 bruttó tőkeáttétele 3,3x-3,5x-re javul, szemben a 2009. évi 8,0x-9,0x várható bruttó tőkeáttétellel, és a nettó tőkeáttétel 3,0x-3,2x-re javul a várt nettó tőkeáttételhez képest 5,0x-6,0 x a FY09-ben…. A Fitch mindazonáltal megjegyzi, hogy az eurókötvények bekerülési szerződései a meglévő szinten maradnak (adósság/EBITDAR kevesebb mint 3,5-szer), ami korlátozza a Severstal új adóssághoz jutásának lehetőségét, kivéve a kifejezetten engedélyezett eseteket, ideértve az adósság refinanszírozását is, mindaddig, amíg az nem teljesíti ezeket a paktumokat. A negatív kilátás tükrözi a Severstal nagy függőségét az acéltermékek keresletének és árainak helyreállítási sebességétől a különböző piacokon, az FY09 magas várható tőkeáttételét a „B +” besorolású társak felett, az észak-amerikai és az európai műveletek szerkezetátalakítási terveinek véglegesítésével kapcsolatos bizonytalanságokat, valamint kockázatokat e szerkezetátalakítási tervek végrehajtása során. ”

Ahogy a Fitch megjegyzi, ahhoz, hogy a Severstal aukción versenyezhessen a Posco és az ArcelorMittal ellen, a Severstal nemzetközi bankárainak jóváhagyására van szükség, akiknek adósság-refinanszírozási és kölcsönszolgálati szerződéseinek szövetségei korlátozzák Mordashov új ügyleteinek értékét, és külön hitel-felülvizsgálati eljárásnak vetik alá őket. bankárai.

Az is kényes, hogy Mordashov mennyire drága eszközöket vásárol Oroszországon kívül, mivel a Severstal árának másokkal kapcsolatos árvizsgálata jelenleg más orosz acélgyártókkal együtt folyamatban van a Szövetségi Monopóliumellenes Szolgálat (FAS) részéről. Vlagyimir Putyin miniszterelnök. Mordashov valószínűleg nem tudja meggyőzni a FAS-t vagy Putyint arról, hogy jelenleg engedélyükre van szükségük, hogy magasabb acélárakat számoljon fel az orosz fogyasztóknak, nagyobb haszonkulcsokat vonva le, hogy az orosz gazdaság támogassa Zaporizhstal átvételét.

Az ukrán malom évente mintegy 4 millió tonna hengerelt acélt gyárt. A gazdaságban értékesítésre kerülő eszközök között van még egy kokszgyár, egy vasércbánya és feldolgozó kombájn, két csőgyár és egy tűzálló egység is. Maxim Matveev, az ING Moszkva fémelemzője szerint a Posco és az ArcelorMittal ellen licitálni a Zaporizhstalért „nem nyilvánvaló lépés”.

Matveev szelíd modorú fickó. Marat Gabitov, az Unicredit Moszkva tompasága, felveti a kérdést, miért akarja Mordashov még egy veszteségeset tartani. „Ha a vállalat felvásárolná a Zaporizhstal-t, akkor kételkedünk abban, hogy ez pozitív hír lenne a részvény számára: a Zaporizhstal nem integrált termelő, korszerűtlen és ennélfogva alacsony fedezeti lehetőségekkel rendelkezik. A vállalat EBITDA-ráta 2008-ban is rekordmagas acélárak mellett csak 2,2% volt, ami arra utal, hogy a 2010E válság utáni EBITDA is negatív lehet. Ezenkívül úgy gondoljuk, hogy az eladók 2 milliárd dolláros jelentett célértékét egyetlen többszörös sem indokolja. "

Van még egy furcsaság Mordashov jelenlegi pénzügyi helyzetével kapcsolatban, amely valószínűleg nem ösztönzi a Zaporizhstal eladókat, legkevésbé sem Schnaidert, aki kanadai állampolgár. A High River Gold - a kanadai jegyzékben szereplő, Mordashov által ellenőrzött aranyásó - által a héten közzétett értesítés szerint nem sikerül rávenni könyvelőit, hogy időben készítsenek pénzügyi jelentéseket. Az új közlemény szerint a társaság köteles az ellenőrzött pénzügyi kimutatások elkészítését egy második határidőre elhalasztani. "A High River az eredeti mulasztási értesítésben jelezte, hogy várhatóan az éves bejelentéseket 2010. április 15-ig nyújtják be. A High River arra számít, hogy az éves bejelentéseket 2010. április 20-ig nyújtják be" - áll a közleményben.