Boldog óra: Csataterv megvásárlása

2018. július 27, Jon

Ha a piacok szabadon esnek, és bőven akadnak alkuk, a befektetőket fel kell hívni. A kérdés az: vásárol-e, amikor lehetőségek adódnak, vagy jobb (alacsonyabb) áron tartja magát?

Ezt a kérdést Bruce Greenwald tette fel egy 2008-as testületnek. Itt volt Seth Klarman válasza:

Azt hiszem, egyszerre veszel egy értékpapírt. És ha valaki hatvan centért akar eladni neked valamit, az megéri a par értéket, akkor veszed meg, mert nem tudod, holnap valaki eladja neked 50 évesen, vagy 70 vagy 90 évesen.

Ez általában jó tanács, mert bármi aljának időzítése sok szerencse nélkül lehetetlen. Nem is érdemes kipróbálni.

Szerintem azonban segít emlékezni arra, hogy a befektetők hogyan reagáltak ’08-ban. Nagyon kevesen voltak eksztázisban. Szinte mindenki ideges volt, félt, megbénult, pánikba esett ... Hány befektető állította, hogy „jobb lehetőségre várnak”, miközben készpénzben ül?

Papíron az az ötlet, hogy ha valami 50 dolláros alku, minden más egyenlő, akkor jobb áron kell lennie, fele áron. Elméletileg senki sem riad vissza a vásárlástól. A valóságban az elméletet gyakran kidobják az ablakon.

Óriási teljesítmény volt a ravasz meghúzása 2008 végén/2009 elején. De a kézen ülve sokkal biztonságosabbnak érezte magát, mint a vásárlás. A vásárlás extra poggyásszal járt, például nézte, amit vásárol, tovább csökken az ára, miközben másodszor kitalálja, hogy jól választott-e (ez volt az én tapasztalatom).

A medvepiacon való tartás a második legnehezebb dolog, közvetlenül a vásárlás mögött. Ezért olyan magas az esetleges kifizetés. Mindkettőnek terveznie kell egy támadási tervet, mielőtt a hanyatlás beköszönt, hogy (többnyire) sértetlenül jöjjön ki. Jeremy Grantham így magyarázta:

Minden csökkenés fokozza a készpénz szépségét, amíg néhányan 1974-ben megtapasztalták a „végső bénulást”. Azok, akiknek túl sokat fektettek be, katatonikusak lesznek, csak ülnek és imádkoznak. Azok a kevesek, akik ragyogóan néznek ki, szivárognak a készpénzből, nem akarják könnyen feladni ragyogásukat. Tehát szinte mindenki figyeli és várja, hogy tehetetlensége kezdjen betonozni. Jellemzően a sok készpénzzel rendelkezőknek hiányozni fog a piaci fellendülés nagyon nagy része.

A terminális bénulásnak egyetlen gyógyírja van: feltétlenül rendelkeznie kell az újrabefektetéshez szükséges csatatervvel, és ragaszkodnia kell ehhez. Mivel minden cselekedetnek le kell küzdenie a bénulást, ezért néhány nagy lépést ajánlok, nem sok aprót. Egyetlen óriási lépés a mélyponton jó lenne, de anélkül, hogy aláírt szerződést kötne az ördöggel, több nagy lépés biztonságosabb lenne ...

Különösen fontos, hogy világosan meghatározzuk, mi kell ahhoz, hogy teljes mértékben befektessünk…

Az élet egyszerű: ha túl sokat fektet be túl hamar, megbánja; "Hogyan tehette ezt meg olyan rossz gazdasággal, a szabadesés piacával és a túllépésről sikoltozó történelemkönyvekkel?" Másrészt, ha túl keveset fektet, miután beszélt a szép potenciális hozamokról és a piaci gyűlésekről, megérdemli, hogy lelőjenek. Megpróbáltuk modellezni ezeket a versengő költségeket és sajnálatokat. Meg kell próbálnia ugyanezt tenni. Ha nem tudod, akkor egy egyszerű, világos csataterv - még akkor is, ha közvetlenül a gyomrodból származik - sokkal jobb lesz olvadásban, mint egyáltalán.

Az, hogy miként cselekszel a következő medvepiacon, nagy hatással lesz a hosszú távú hozamodra. A zűrzavaros piacon mindannyian fogékony érzelmi döntések elkerülésének módja az, hogy jó előre meghozzuk a döntést és elkötelezzük magunkat.

James Montier megosztja az egyik egyszerű példát arra, hogy Sir John Templeton mit tenne az érzelmileg terhelt döntések elkerülése érdekében:

Sir John dédunokahúga, Lauren C. Templeton bemutatja számunkra azt a stratégiát, amelyet nagybátyja ennek az akadálynak a leküzdésére használt: Investing the Templeton Way:

Az éles eladás során egyértelmű pszichológiai kihívások vannak a tiszta fej fenntartásával. Az egyik módja, hogy János bácsi ezt kezelte, az volt, hogy jóval azelőtt adta meg a vételi döntéseit, hogy az eladás megtörtént volna. A Templeton Alapok kezelésének évei alatt mindig olyan „kívánságlistát” vezetett az értékpapírokról, amelyek olyan vállalatokat képviseltek, amelyek szerinte jól működtek, de túl magasak voltak. . . gyakran volt állandó megbízása a brókereinél, hogy megvásárolja ezeket a kívánságlista részvényeket, ha valamilyen oknál fogva a piac eladta annyira, hogy az áraikat lefelé húzza olyan szintre, amelyen alkujának tekintette őket.

Ez az elsődleges példa az előzetes elkötelezettségre egy ismert empátiahiánnyal szemben pontosan az, amire törekednie kell a befektetési stratégiákban. Sir John tudta, hogy azon a napon, amikor a piac vagy a részvény leesett, azt mondják, hogy 40 százalékkal nem lesz fegyelmezett a vétel végrehajtására. De ha a vételi megbízásokat jóval a piaci ár alatt adják meg, könnyebbé válik a vásárlás, ha elkeseredett eladásokkal szembesülnek. Ez egy egyszerű, de nagyon hatékony módszer az érzelmek eltávolítására a helyzetből.

A csataterv pontosan meghatározza, mit kell tovább tennie. Csak annyit tesz, hogy a félelem által vezérelt választást racionálisra cseréli, amelyet idő előtt tett. Ez egy egyszerű módja a viselkedés javításának, amikor erre a legnagyobb szükség van.