Frissítés az osztalékarisztokratákról

- A közelmúltbeli piaci volatilitás kevés lehetőséget hagyott a tőkebefektetők számára a védelemre és az osztalékjövedelmek stabilitásának megkérdőjelezésére.
- Úgy gondoljuk, hogy az olyan stratégiák, mint az osztalékarisztokraták, amelyek az osztalék stabilitására összpontosítanak, jól elhelyezhetők a jelenlegi környezetben

Az osztalékstratégia teljesítménye továbbra is kihívást jelent

A közelmúltbeli részvénypiaci visszahúzások összehangolt jellege hátrányosan befolyásolta az osztalékarisztokraták indexstratégiáinak szelektív jellegét. A széles körű eladások során a védekező intelligens béta alapok számára nehezebb ugyanazt a hátrányos védelmet nyújtani, mint amit történelmileg bizonyítottak. A közelmúltbeli piaci visszahúzódás eredményeként az MSCI World Index kevesebb, mint egy hónap alatt (28 nap alatt) 30,67% -ot eladta. E csökkenés során a legjobban teljesítő szektor (Consumer Staples) és a piac között csak 13,58% volt a különbség. 1

Ennek a piaci visszahúzódásnak a sebessége és szűkössége, valamint a készpénzállomány nagy felhalmozódása olyan piacot sugall, amely nem alapfeltételekkel kereskedik. Az a néhány részvény, amelyek viszonylag erős teljesítményt nyújtottak, sajátos előnnyel járnak a COVID-19 kitörésére adott rövid távú reakció kapcsán. Ez nagyrészt a fogyasztói alapanyagok, a technológia és az egészségügy szektorra koncentrálódott.

A Consumer Staples egyes nevei számára előnyös volt, ha a globális társadalmi leállások előtt a háztartási cikkeket felhalmozták a vírus további terjedésének megakadályozása érdekében. Az MSCI World 28 napos visszavonulása alatt a Háztartási és Személyi Ipari Csoport csak 8,57% -ot adott el. Eközben a technológiai (otthoni munka) és az egészségügy (gyógyszer/kezelés fejlesztése) sajátos növekedési állományai némi előnyt jelentettek a piaci felső határokkal súlyozott referenciaértékeknek az osztalékhozam-tényező indexekhez képest.

Úgy gondoljuk, hogy a faktor befektetőknek olyan piacon kell elhelyezkedniük, amely hosszabb távon folytatja a kereskedelmet. Mivel a globális világjárvány gazdasági zavarai továbbra is az osztalékot fenyegetik, az osztalékarisztokraták módszertana egyedülállóan alkalmas a legstabilabb osztalékfizetők megcélozására.

Egyes szektorokat a válság különösen sújtott. Az energiakészletek összeomlottak a csökkenő kereslet és az összehangolt termeléscsökkentés hiánya következtében. Még a legnagyobb, legjobban tőkésített energiaipari cégek sem rendelkeznek immunitással a visszahúzódások ellen, a meglévő osztalékprogramok lenyűgöző eredményeivel. Sok befektető elvárja, hogy ezek a cégek helyreálljanak, ha megoldást tapasztalunk a gazdasági egyensúlyhiányban, feltéve, hogy továbbra is képesek leszámolni az adóssággal. Rövid távon a befektetők attól tartanak, hogy a cégeknek csökkenteniük kell az osztalékfizetéseket.

Április 7-én az Exxon 2 bejelentette, hogy elindítja a tőkekiadások 30% -kal történő csökkentésének tervét az olajár ellenszélek elleni küzdelem érdekében, amelyek károsították a részvényárfolyamot. Fontos, hogy a vezérigazgató megerősítette a társaság elkötelezettségét az osztalékprogram támogatása mellett, még akkor is, ha mérlegének felhasználását igényelte a készpénz-felosztások támogatására. 3 Bár ez kissé anekdotikus, mégis kiemeli az S&P magas hozamú osztalékarisztokraták indexének elsődleges kiválasztási kritériumait - azok a vállalatok, amelyek legalább 20 éven át követik az irányított osztalékpolitikát, amely szerint minden évben következetesen növekszik az osztalék.

A 3-5. Ábra (melléklet) az egyesült államokbeli, euróövezeti és brit osztalékkitettségek teljesítményének részletes leírását (szektoronként) tartalmazza a közelmúltbeli visszahúzás során.

Az európai szabályozók elmozdulnak az osztalékfizetések felfüggesztésének ösztönzése érdekében

Egy olyan környezetben, ahol a növekvő társadalmi rendbontások sokkolták a reálgazdaságot, a jövedelmi befektetőket egyre jobban aggasztja az osztalék stabilitása. A fogyasztói kereslet csökkenése a magas vállalati adósságszint idején sok befektetőt megkérdőjelezett, hogy a vállalatok továbbra is generálják-e azokat a cash flow-kat, amelyek szükségesek ahhoz, hogy a részvényesek visszatérítsék a rendszeres készpénz osztalékot.

Ezenkívül, amikor a kormányzati szervek hozzájárulnak a vállalkozásoknak a vihar elleni küzdelemhez, egyesek kifejezetten felszólítják ezeket a vállalkozásokat, hogy készpénzt gyűjtsenek az osztalék felfüggesztésével a befektetők számára. Március 27-én az Európai Központi Bank ajánlást adott ki az európai bankoknak, hogy tartózkodjanak az osztalékfizetéstől legalább 2020. október 1-ig. 4

A Bank of England március végén hasonló kérelmet intézett az Egyesült Királyság bankjaihoz, amelynek az ország legnagyobb bankjai beleegyeztek, hogy teljesítsék. Bár a szabályozó elismerte, hogy március 31-én kiadott nyilatkozatában "nem várják el, hogy a megőrzött tőkére szükség legyen a bankok számára a megfelelő tőkepozíció fenntartása érdekében". 5.

Míg ezek a szabályozási intézkedések hatással lesznek az európai bankok osztalékkapacitására, az Egyesült Királyságban és az eurózónában az SPDR® S & P® Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF (13,3% Financials) és SPDR® S & P® UK Dividend Aristocrats UCITS ETF (27,1% Financials) kevésbé fenyegetheti az osztalékukat. Ezen alapok pénzügyi kitettsége nagyrészt a biztosítási (13,3% és az Egyesült Királyság 8,25%) és a tőkepiaci (16,4% brit) ágazatok felé terelődik, amelyek nagyobb kapacitással bírnak az osztalék fenntartására. 6.

Az osztalékarisztokraták stratégiájának alapja a hosszú távú osztalékelszámolás. Ezért, bár e stratégiák alkotóelemei nem lesznek mentesek az osztalékcsökkentéstől, ugyanolyan fontos, mint valaha, hogy a befektetők felismerjék az osztalékstabilitás értékét. Ez az indexcsalád egyedi helyzetben van a jelenlegi környezetben, mivel olyan vállalatokat választ ki, ahol a menedzsment csapatai bizonyítottan elkötelezettek a rendszeres készpénz-osztalék megőrzése érdekében.

Az osztalékarisztokraták módszertana az osztalékstabilitást célozza meg

A Dividend Aristocrats stratégiák családjának elsődleges részvényválasztási összetevője a részvényeseknek juttatott rendszeres készpénz osztalék fenntartásának (vagy emelésének) hosszú távú eredménye (5-20 egymást követő év). A 2. ábra (az alábbiakban) részletes áttekintést nyújt az index felépítéséről.

A részvénykiválasztás ezen magas színvonalú osztalékstabilitása mellett a módszertan magában foglalja a havi osztalékfelmérés nevű folyamatot is, az index-karbantartási szabályok részeként. Ennek a folyamatnak az a célja, hogy megszüntesse azokat a vállalatokat a hónap végén, amelyek megfelelnek az alábbi feltételek bármelyikének, az alkalmazandó referencia-napon: 8

• Az alaptársaság nyilvánosan bejelenti osztalékprogramjának felfüggesztését vagy törlését.
• Az alapállomány csökkenti, de nem szünteti meg az osztalékát, új hozama pedig lényegesen alacsonyabb, mint a legalacsonyabb hozamú alkotóelem.

Abban az esetben, ha a részvényt a havi osztalékfelmérés eredményeként eltávolítják, a készletet a hónap végén (az euró- és brit stratégiák esetében) vagy a következő éves helyreállítás során (USA, globális, pán-ázsiai és feltörekvő országok) cserélik ki. Piacok). Az index alkotóelemeinek eltávolításáról az S&P Dow Jones indexek („S&P DJI”) indexbizottság dönt.

Az S&P DJI által 2020. március 31-én közzétett GYIK-ben az indexszolgáltató néhány fontos magyarázatot adott ki az indexmódszertan alkalmazásáról, tekintettel a jelenlegi piaci környezetre. Az S&P DJI folytatja az osztalékindexek átalakítását a közzétett indexmódszer szerint.

Számos index meghatározta a célösszetevők számát és a diverzifikációra vonatkozó további súlyozási szabályokat, amelyek az alkalmazandó módszertanukban dokumentált kiegyensúlyozási folyamataikban szerepelnek. Abban az esetben, ha az indexmódszertanban részletezett szabályokat nem lehet betartani, az Indexbizottság felülvizsgálja az eredményeket és megállapítja, hogy mérlegelési jogkört kell-e gyakorolni annak biztosítására, hogy az alkalmazandó index továbbra is megfeleljen a kitűzött célnak. 10.

Az ebben a jegyzetben hivatkozott ETF-ekről, beleértve a teljes teljesítménytörténetet is, további információt az alapok oldalán talál:

1 Forrás: State Street Global Advisors, FactSet 2020. március 31-én.

2 Az Exxon Mobil Corporation (XOM-US) a 9. legnagyobb részesedés az SPDR® S & P® U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF-ben. Forrás: State Street Global Advisors, spdrs.com, 2020. április 6-án.

3 Stevens, Pippa (CNBC). Piacok: Az Exxon 30% -kal csökkenti a tőkekiadásokat, de a vezérigazgató szerint elkötelezett az osztalék fenntartása mellett, amelyet 2020. április 7-én tettek közzé. (Link)
4 Lagarde, Christine (EKB). Az Európai Központi Bank ajánlása (2020. március 27.).

5 Bank of England. PRA nyilatkozat az osztalékfizetések, a részvényvásárlások és a készpénzbónuszok betétfelvevőinek megközelítéséről a Covid-19 válaszában, közzétéve 2020. március 31.

6 Forrás: State Street Global Advisors, ssga.com 2020. április 6-án.

7 A havi osztalékfelmérés részleteit lásd az egyes indexmódszertanokban.

8 Az index-alkotóelem eltávolításáról szóló döntés a társaság által a hónap végét megelőző hét (7) munkanapon belül nyilvánosan bejelentett információkon alapul.

9 CSAK Euro és Egyesült Királyság: A pótállomány az előző hónap utolsó munkanapjának adatai alapján a legmagasabb rangú támogatható nem alkotóelem. A helyettesítő készleteket ugyanolyan tömeggel adják hozzá, mint a helyettesítendő készleteket.

10 S&P Dow Jones-index GYIK 2020 március.

Marketing kommunikáció. Csak professzionális kliens használatra.

Ausztriai befektetők számára: Az SPDR ETF-eknek a Társaság általi felajánlásáról az osztrák befektetési alapokról szóló törvény 139. szakaszának megfelelően értesítették a Pénzügyi Piacfelügyeletet (FMA). A leendő befektetők ingyenesen beszerezhetik az aktuális értékesítési tájékoztatót, az alapszabályt, a KIID-t, valamint a legfrissebb éves és féléves jelentést a State Street Global Advisors GmbH-tól (Brienner Strasse 59, D-80333 München). T: +49 (0) 89-55878-400. F + 49 (0) 89-55878-440.

Finnország: A társaságok pénzeszközök felajánlásáról a közös alapokról szóló törvény (1999.1.29./48) 127. cikkével összhangban értesítették a Pénzügyi Felügyeletet, és a Társaságok a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének megerősítése alapján nyilvánosan terjeszthetik részvényeiket Finnországban. Bizonyos információkat és dokumentumokat, amelyeket a társaságoknak Írországban kell közzétenniük az alkalmazandó ír jogszabályok alapján, finn nyelvre lefordítják, és a finn befektetők számára elérhetővé teszik a State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78. sz. Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, Írország kapcsolatba lépésével.

Németország: Az SPDR ETF-ek társaságok általi felajánlásáról a Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) értesítést kapott a német befektetési törvény 312. szakaszának megfelelően. A leendő befektetők ingyenesen beszerezhetik az aktuális értékesítési tájékoztatókat, az alapszabályt, a KIID-eket, valamint a legfrissebb éves és féléves jelentést a State Street Global Advisors GmbH-tól (Brienner Strasse 59, D-80333 München). T: +49 (0) 89-55878-400.

Norvégia: A társaságok az SPDR ETF-ek felajánlásáról értesítették a norvég pénzügyi felügyeleti hatóságot (Finanstilsynet) a vonatkozó norvég értékpapír-alapokra vonatkozó jogszabályokkal összhangban. A Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének 2013. március 28-i (a II. Esernyő esetében 2013. október 16-i) megerősítő levelében a társaságok Norvégiában forgalmazhatják és eladhatják részvényeiket.

Spanyolország: A State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I és II plc engedélyt kapott nyilvános terjesztésre Spanyolországban, és be vannak jegyezve a Spanyol Értékpapír-piaci Bizottságnál (Comisión Nacional del Mercado de Valores) az 1244. és az 1242. Befektetés előtt a befektetők megszerezhetik a Tájékoztató és a befektetőkre vonatkozó főbb dokumentumok, a Marketing Memorandumok, az alapszabályok vagy alapító okiratok, valamint az State Street Global Advisors SPDR ETFs Europe I és II plc éves és féléves jelentéseinek másolatát. Cecabank-tól, SA Alcalá 27, 28014 Madrid (Spanyolország), aki spanyol képviselő, kifizető ügynök és terjesztő Spanyolországban vagy az spdrs.com címen. A State Street Global Advisors SPDR ETF hivatalos spanyol forgalmazója elérhető az Értékpapír-piaci Bizottság (Comisión Nacional del Mercado de Valores) weboldalán.

Svájc: Az itt említett kollektív befektetési rendszerek az ír törvények szerint kollektív befektetési rendszerek. A leendő befektetők ingyenesen beszerezhetik az aktuális értékesítési tájékoztatót, alapszabályt, a KIID-t, valamint a legfrissebb éves és féléves jelentéseket a svájci képviselőtől és kifizetőtől, a State Street Bank International GmbH-tól, München, Zürich Branch, Beethovenstrasse 19, 8027 Zürich, valamint a svájci fő forgalmazótól, az State Street Global Advisors AG-től, Beethovenstrasse 19, 8027 Zürich. A befektetés előtt kérjük, olvassa el a tájékoztatót és a KIID-t, amelynek másolatait a svájci képviselőtől vagy az ssga.com webhelyről lehet beszerezni.

Egyesült Királyság: A társaságok a 2000. évi pénzügyi szolgáltatások és piacokról szóló törvény (a továbbiakban: törvény) 264. szakasza alapján elismert rendszerek, és az Egyesült Királyságban (a törvény szabályai értelmében vett) „hivatásos ügyfelekre” irányulnak, akik a befektetésekkel kapcsolatos kérdésekben egyaránt jártas és jártas. Azok a termékek és szolgáltatások, amelyekre ez a közlés vonatkozik, csak az ilyen személyek számára állnak rendelkezésre, és más jellegű személyek nem támaszkodhatnak erre a közleményre. Az Egyesült Királyság szabályozási rendszere által biztosított számos védelem nem vonatkozik a vállalatok működésére, és az Egyesült Királyság pénzügyi szolgáltatási kompenzációs rendszere alapján nem lesz elérhető kompenzáció.

Az itt hivatkozott védjegyek és szolgáltatási védjegyek a megfelelő tulajdonosok tulajdonát képezik. Harmadik fél adatszolgáltatói nem vállalnak semmilyen garanciát vagy nyilatkozatot az adatok pontosságával, teljességével vagy időszerűségével kapcsolatban, és nem vállalnak felelősséget az ilyen adatok felhasználásával kapcsolatos bármilyen károkért.

Az ebben az anyagban kifejtett nézetek az SPDR EMEA Strategy & Research nézetei a 2020. január 31-ig tartó időszakban, és a piaci és egyéb feltételektől függően változhatnak. Ez a dokumentum bizonyos állításokat tartalmaz, amelyek előremutató nyilatkozatoknak tekinthetők. Felhívjuk figyelmét, hogy ezek a nyilatkozatok nem garantálják a jövőbeni teljesítményeket, és a tényleges eredmények vagy fejlemények jelentősen eltérhetnek a tervezettől.

A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeni eredményeket.

A befektetések minden formája magában hordozza a kockázatokat, beleértve a befektetett összeg elvesztésének kockázatát is. Az ilyen tevékenységek nem feltétlenül alkalmasak mindenki számára.

A külföldi székhelyű értékpapírokba történő befektetés tőkevesztés kockázatával járhat a valutaértékek kedvezőtlen ingadozása, forrásadók, az általánosan elfogadott számviteli elvek eltérései vagy más nemzetek gazdasági vagy politikai instabilitása miatt.

A Standard & Poor's, az S&P és az SPDR a Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P) bejegyzett védjegyei; A Dow Jones a Dow Jones Trademark Holdings LLC (Dow Jones) bejegyzett védjegye; és ezeket a védjegyeket az S&P Dow Jones Indices LLC (SPDJI) engedélyezte, és bizonyos célokra az State Street Corporation engedélyezte. Az State Street Corporation pénzügyi termékeit az SPDJI, a Dow Jones, az S&P, azok leányvállalatai és harmadik fél licencadói nem szponzorálják, nem támogatják, nem értékesítik és nem reklámozzák, és egyik ilyen fél sem képvisel semmilyen képviseletet az ilyen termék (ek) be való befektetés célszerűségével kapcsolatban. felelősséggel tartoznak ezzel kapcsolatban, beleértve az index hibáit, kihagyásait vagy megszakításait is.

Az SSGA kifejezett írásbeli beleegyezése nélkül a mű egésze vagy annak egy része nem reprodukálható, másolható vagy továbbítható, illetve annak bármely tartalma harmadik félnek nyilvánosságra hozható.

A feltörekvő vagy fejlődő piacokon történő befektetések volatilisabbak és kevésbé likvidek lehetnek, mint a fejlett piacokba történő befektetések, és kitettséget jelenthetnek az általában kevésbé sokszínű és kiforrott gazdasági struktúrák, valamint a kevésbé fejlett országokéval stabilabb politikai rendszerek számára. A részvénypapírok értéke ingadozhat az egyes vállalatok tevékenységének, valamint az általános piaci és gazdasági viszonyoknak megfelelően.

A fent felsorolt ETF-ek történelmileg osztalékot fizettek a befektetőknek és/vagy befektettek az osztalékot fizető kibocsátók értékpapírjaiba; azonban nincs garancia arra, hogy ezek az ETF-ek a jövőben következetesen osztalékot fizetnek a befektetőknek, vagy értékükben felértékelődnek. A befektetők pénzt veszíthetnek az ETF-be történő befektetéssel.

Az intelligens béta stratégia nem igyekszik megismételni egy meghatározott cap-súlyozott index teljesítményét, és mint ilyen, alulteljesíthet egy ilyen indexet. Azok a tényezők, amelyeknek az intelligens béta stratégia kitettséget kíván elérni, maguk is ciklikus teljesítményen eshetnek keresztül. Mint ilyen, az intelligens béta stratégia alulteljesítheti a piacot vagy más intelligens béta stratégiákat, amelyek hasonló vagy más célzott tényezőknek vannak kitéve. Valójában úgy gondoljuk, hogy a tényezői prémiumok hosszú távon (5–10 év) halmozódnak fel, és a befektetőknek ezt a hosszú távot kell szem előtt tartaniuk befektetéskor.

A jelen közleményben szereplő információk nem kutatási ajánlások vagy „befektetési kutatások”, és a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelv (2014/65/EU) vagy az alkalmazandó svájci rendelet értelmében „marketing kommunikációnak” minősülnek. Ez azt jelenti, hogy ez a marketingkommunikáció (a) nem a befektetési kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi előírásoknak megfelelően készült (b) nem vonatkozik semmilyen tilalomra a befektetési kutatás terjesztése előtti kereskedelemre vonatkozóan.

A befektetés előtt be kell szereznie és el kell olvasnia az SPDR tájékoztatót és a vonatkozó befektetői legfontosabb információkat tartalmazó dokumentumot (KIID), amely beszerezhető az spdrs.com webhelyről. Ide tartoznak az SPDR alapokra vonatkozó további részletek, beleértve a költségekkel, kockázatokkal és az alapok értékesítésének engedélyezésével kapcsolatos információkat.